صنعت آنتی‌بیوتیک؛ آماده جهش سودآوری با حذف ارز ترجیحی؟

شاخص360 – بررسی عملکرد شرکت‌های تولیدکننده داروهای آنتی‌بیوتیک در بورس نشان می‌دهد این گروه، با وجود آنکه همچنان از جمله دریافت‌کنندگان اصلی ارز ترجیحی برای تأمین مواد اولیه محسوب می‌شوند، در مقایسه با سایر زیرگروه‌های صنعت دارو رشد سودآوری کمتری را تجربه کرده‌اند. با این حال، تداوم حذف تدریجی ارز ترجیحی می‌تواند چشم‌انداز متفاوتی را برای این صنعت رقم بزند.

آنتی‌بیوتیکی‌ها؛ آخرین دریافت‌کنندگان ارز ترجیحی

بررسی صورت‌های مالی و گزارش‌های ماهانه شرکت‌های دارویی نشان می‌دهد شرکت‌های دفارا، ددانا، دلوما، دجابر و دزاگرس که بخش عمده فعالیت آنها در حوزه آنتی‌بیوتیک است، همچنان نسبت به سایر زیرگروه‌های دارویی وابستگی بیشتری به ارز ترجیحی دارند.

همین موضوع باعث شده افزایش نرخ محصولات این شرکت‌ها در ماه‌های اخیر به مراتب کمتر از سایر تولیدکنندگان دارویی باشد؛ زیرا سیاست‌گذار تا زمانی که بخشی از مواد اولیه با ارز ترجیحی تأمین می‌شود، مجوز افزایش نرخ قابل توجه را صادر نمی‌کند.

رشد متفاوت حاشیه سود شرکت‌ها

مقایسه حاشیه سود فصل اخیر با میانگین سال گذشته نشان می‌دهد وضعیت شرکت‌ها یکسان نبوده است.

در این میان، دلوما و دجابر بیشترین رشد حاشیه سود را ثبت کرده‌اند؛ به‌گونه‌ای که حاشیه سود آنها بیش از ۷۰ درصد نسبت به میانگین سال گذشته افزایش یافته است.

پس از آن، ددانا نیز حدود ۲۰ درصد رشد حاشیه سود را تجربه کرده است.

در مقابل، دفارا و دزاگرس نه تنها افزایش محسوسی در حاشیه سود نداشته‌اند، بلکه با افت جزئی نیز مواجه شده‌اند.

رشد سود ناشی از آنتی‌بیوتیک نبود

بررسی ترکیب فروش شرکت‌ها نشان می‌دهد رشد قابل توجه حاشیه سود دلوما و دجابر الزاماً ناشی از محصولات آنتی‌بیوتیکی نبوده است.

این دو شرکت علاوه بر تولید آنتی‌بیوتیک، در حوزه‌هایی مانند فرآورده‌های تزریقی، ویال و سایر محصولات دارویی نیز فعالیت دارند و به نظر می‌رسد افزایش سودآوری آنها بیشتر از محل همین محصولات با حاشیه سود بالاتر حاصل شده باشد.

در مقابل، سودآوری محصولات آنتی‌بیوتیکی همچنان تغییر محسوسی نسبت به گذشته نداشته و از رشدهای چندبرابری که در برخی دیگر از زیرگروه‌های دارویی مشاهده شد، فاصله دارد.

آثار ارز ترجیحی هنوز در صنعت دیده می‌شود

مرور گزارش‌های کنفرانس اطلاع‌رسانی و گزارش‌های ماهانه شرکت‌ها نشان می‌دهد هنوز آثار ارز ترجیحی در تأمین مواد اولیه این صنعت مشاهده می‌شود؛ هرچند اظهارات شرکت‌ها در این زمینه یکدست نیست.

برای نمونه، دفارا در بخش‌هایی از کنفرانس خود اعلام می‌کند ارز ترجیحی دریافت نمی‌کند، اما در بخش دیگری از همان گزارش به استفاده از ارز ترجیحی برای بخشی از مواد اولیه اشاره شده است.

با وجود این تناقض‌ها، نبود افزایش نرخ متناسب با سایر گروه‌های دارویی و همچنین اطلاعات منتشرشده درباره نحوه تأمین مواد اولیه، این فرضیه را تقویت می‌کند که بخشی از تولیدکنندگان آنتی‌بیوتیک همچنان از ارز ترجیحی بهره‌مند هستند.

حذف ارز ترجیحی؛ محرک احتمالی سودآوری

اگر روند حذف ارز ترجیحی مطابق برنامه ادامه یابد، صنعت آنتی‌بیوتیک می‌تواند یکی از مهم‌ترین برندگان این سیاست باشد.

با آزادسازی نرخ ارز تأمین مواد اولیه، احتمال صدور مجوز افزایش نرخ متناسب برای داروهای آنتی‌بیوتیکی نیز افزایش خواهد یافت؛ موضوعی که می‌تواند به رشد درآمد و بهبود حاشیه سود شرکت‌های این گروه منجر شود.

کدام نمادها جذاب‌تر هستند؟

در میان تولیدکنندگان آنتی‌بیوتیک، دفارا به دلیل تمرکز بیشتر سبد محصولات بر داروهای آنتی‌بیوتیکی، بیشترین حساسیت را نسبت به حذف ارز ترجیحی دارد و در صورت اصلاح سیاست‌های قیمت‌گذاری می‌تواند از مهم‌ترین ذی‌نفعان این تحول باشد.

در مقابل، شرکت‌هایی مانند دلقما، دجابر، ددانا و دزاگرس به دلیل تنوع سبد محصولات، بخشی از رشد سودآوری خود را از سایر خطوط تولید کسب می‌کنند و وابستگی کمتری به بازار آنتی‌بیوتیک دارند.

از سوی دیگر، دبالک که در حوزه تولید مواد اولیه آنتی‌بیوتیک فعالیت می‌کند، بخش عمده مواد اولیه خود را با ارز نیمایی یا ارز آزاد وارد می‌کند. از این رو، در صورت حذف کامل ارز ۲۸ هزار و ۵۰۰ تومانی، این شرکت نیز می‌تواند به یکی از گزینه‌های قابل توجه برای بررسی سرمایه‌گذاران تبدیل شود.

صنعت آنتی‌بیوتیک برخلاف بسیاری از زیرگروه‌های دارویی، هنوز از مزایای افزایش نرخ‌های قابل توجه بهره‌مند نشده است. تداوم استفاده از ارز ترجیحی مهم‌ترین عامل محدودکننده رشد سودآوری این شرکت‌ها بوده است. با این حال، اگر سیاست حذف تدریجی ارز ترجیحی مطابق برنامه اجرا شود، این گروه می‌تواند در دوره‌های آتی با جهش درآمد، بهبود حاشیه سود و در نتیجه افزایش جذابیت برای بازار سرمایه مواجه شود. البته تحقق این سناریو همچنان به نحوه قیمت‌گذاری دارو و سیاست‌های دولت در حوزه ارز و سلامت وابسته خواهد بود.