تحلیل صنعت روانکار در بورس؛ بهار ۱۴۰۵ شسپا در کانون توجه؛ رشد درآمد، حاشیه سود و ریسک صادرات

به گزارش شاخص ۳۶۰، صنعت روانکار یکی از گروه‌های قابل توجه بازار سرمایه در سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵ بوده است؛ بررسی عملکرد شرکت‌های این صنعت نشان می‌دهد «شبهرن» و «شسپا» در بخش درآمد و سودآوری، عملکردی متمایز ثبت کرده‌اند. در عین حال، تداوم این روند به وضعیت فاصله قیمتی روغن پایه و لوبکات، سیاست نرخ‌گذاری محصولات و امکان تداوم صادرات وابسته است.

«شسپا»؛ جهش درآمد و سودآوری در بهار ۱۴۰۵

نفت سپاهان با ارزش بازار ۸۶ همت -و پی بر ایP/E گذشته نگر ۴ واحد در سه‌ماهه نخست ۱۴۰۵ عملکردی کم‌سابقه ثبت کرده است. بر اساس اطلاعات منتشرشده، درآمد عملیاتی شرکت از حدود ۵.۴ همت در دوره مشابه سال قبل به بیش از ۱۷ همت رسیده و رشد ۲۱۸ درصدی داشته است. تولید نیز ۴۳ درصد افزایش یافته و سود خالص شرکت به حدود ۴۲.۸ هزار میلیارد ریال رسیده که رشد ۷۹۴ درصدی نسبت به دوره مشابه سال قبل را نشان می‌دهد.

حاشیه سود شسپا؛ احتمال عادی‌شدن پس از یک فصل استثنایی

با وجود عملکرد بسیار قدرتمند شسپا در بهار، حاشیه سود این فصل را نمی‌توان لزوماً سطح پایدار سالانه دانست. انتظار می‌رود حاشیه سود در فصل‌های بعدی تعدیل شود و به محدوده‌ای نزدیک به ۳۰ درصد برسد؛ بنابراین برای ارزش‌گذاری، سود پایدار اهمیت بیشتری از سود استثنایی یک فصل دارد.

«شبهرن»؛ درآمد قوی و ظرفیت بهبود حاشیه سود

نفت بهران نیز در بهار ۱۴۰۵ عملکرد مناسبی داشته است. داده‌های منتشرشده نشان می‌دهد سود سه‌ماهه شرکت حدود ۲۶.۴ هزار میلیارد ریال بوده و درآمد فروش چهارماهه آن به حدود ۲۴۷.۴ هزار میلیارد ریال رسیده که نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱۰۸ درصد رشد داشته است. گزارش‌های ماهانه نیز شبهرن را در صدر درآمد صنعت قرار داده‌اند.

حاشیه سود شبهرن در بهار پایین‌تر از سطح مطلوب قرار گرفته و در صورت تداوم شرایط مناسب مواد اولیه و فروش، ظرفیت بهبود آن در فصل‌های بعد وجود دارد.

فاصله روغن پایه و لوبکات؛ موتور سودآوری

یکی از متغیرهای کلیدی صنعت روانکار، فاصله قیمت روغن پایه با لوبکات به‌عنوان ماده اولیه است. افزایش این فاصله، در صورت ثبات سایر عوامل، ظرفیت سود ناخالص شرکت‌ها را بالا می‌برد. گزارش‌های تحلیلی بازار نیز از بهبود این نسبت و جذاب‌تر شدن اسپرد روغن پایه و لوبکات خبر داده‌اند.

P/E پایین؛ مزیت دیگر گروه

شبهرن و شسپا در صورت تحقق برآوردهای سودآوری، از نسبت قیمت به سود جذابی برخوردارند. برخی برآوردهای تحلیلی اخیر نیز P/E پیشرو این دو نماد را در سطوح پایین ارزیابی کرده‌اند؛ با این حال، این نسبت باید بر مبنای سود پایدار و نه سود استثنایی یک فصل سنجیده شود.

صادرات؛ نقطه قوت و همزمان ریسک صنعت

درهمین خصوص ولید هلالات در برنامه وبینار بررسی صورتهای مالی   معتقد است،‌ بخش قابل توجهی از محصولات صنعت روانکار صادر می‌شود و برآوردهای بازار سهم صادرات را حدود ۴۰ تا ۵۰ درصد محصولات عنوان می‌کنند. این موضوع از یک سو درآمد ارزی ایجاد می‌کند و از سوی دیگر صنعت را نسبت به اختلال در مسیرهای حمل‌ونقل و تجارت خارجی حساس می‌سازد. در صورت طولانی شدن محدودیت‌های دریایی، کاهش صادرات، افزایش هزینه لجستیک و فشار بر حاشیه سود می‌تواند به ریسک مهمی برای صنعت تبدیل شود.

جمع‌بندی؛ صنعت روانکار همچنان جذاب اما مشروط

عملکرد بهار ۱۴۰۵ نشان می‌دهد صنعت روانکار از نظر درآمد و سودآوری در موقعیت مناسبی قرار گرفته است. شسپا با جهش درآمد و سود خالص، عملکردی استثنایی داشته و شبهرن نیز با رشد قابل توجه فروش و ظرفیت بهبود حاشیه سود، در موقعیت مناسبی قرار گرفته است. با این حال، سه متغیر باید در ادامه سال رصد شود: تداوم فاصله مناسب روغن پایه و لوبکات، حفظ حاشیه سود و استمرار مسیرهای صادراتی. در نتیجه، جذابیت بنیادی این دو نماد بیش از هر چیز به تبدیل رشد درآمدی به سود پایدار در فصل‌های بعد وابسته است.

منابع: گزارش‌های مالی و ماهانه شرکت‌ها و گزارش‌های منتشرشده درباره عملکرد سه‌ماهه ۱۴۰۵.

انتهای پیام/